Коэффициент q — это отношение рыночной стоимости акций поглощающей компании к затратам на замещение ее активов. Фирмы, желающие расширить свою деятельность, могут либо купить новые основные средства, либо получить эти активы путем поглощения компании, рыночная стоимость которой меньше затрат на замещение ее активов (т. е. коэффициент q < 1). Эта теория прекрасно объясняла М&А в 1970-е годы, когда из-за высоких инфляции и процентных ставок рыночная стоимость многих фирм была намного ниже балансовой. Высокая инфляция также приводила к тому, что и затраты на замещение активов были гораздо больше их балансовой стоимости. В конце 1970-х и начале 1980-х годов Т. Бун Пикенз, бывший тогда главным исполнительным директором Mesa Petroleum, пришел к выводу, что покупать компании с доказанными запасами дешевле, чем заниматься нефтеразведкой. В то время курс акций этих компаний-мишеней не полностью отражал рыночную стоимость их запасов. Read the rest of this entry »
Archive for the ‘Записки путешественника’ Category
Теория самоуверенности управляющих объясняет, почему слияния часто происходят и тогда, когда текущая рыночная стоимость фирмы-мишени вполне соответствует ее подлинной экономической стоимости. Так бывает, если самоуверенные управляющие поглощающей компании считают, что сумели оценить мишень точнее рынка. Нередко они слишком оптимистично оценивают потенциальную синергию, и тогда поглощающая компания сильно переплачивает. Но даже если расчет синергии верен, поглощающая компания, может переплатить из-за конкуренции между покупателями [Roll, 1986], ведь высшие управляющие не любят уступать и иногда обладают большим самомнением. Желание победить во что бы то ни стало может привести к настоящей войне между покупателями, и в результате цена приобретения может намного превысить фактическую экономическую стоимость мишени. Когда управляющие принимают решения, продиктованные их самоуверенностью и самолюбием, это приводит к тому, что называют «проклятьем победителя». Если покупателей много, то компания-мишень получает большое количество разных предложений. Цена, которую приходится платить победителю, нередко значительно превышает его первоначальные расчеты, особенно если учесть, как сложно всем участникам оценить реальную стоимость мишени, а также состязательный характер этого процесса. «Проклятье победителя» в том, что ему придется заплатить больше, чем компания действительно стоит. Read the rest of this entry »
Кокуренция компаний
Электронная лампа, транзистор и микрочип привели к возникновению телевидения, радио и персональных компьютеров. Телефонная связь стала в конечном счете беспроводной. Изобретение спутниковой доставки сигнала кабельной сети местным системам обусловило взрывной рост кабельной промышленности. Сегодня, с распространением широкополосной технологии, мы наблюдаем сближение технологий передачи голосовой, цифровой и видеоинформации через Интернет.
С ускорением технического прогресса М&А нередко стали рассматриваться как способ быстрее освоить производство новых товаров и выйти на новые рынки, возникшие в результате создания новых технологий. Крупные и более бюрократизированные фирмы зачастую не обладают такой же креативностью и расторопностью, как мелкие и ловкие игроки рыночных ниш. В условиях, когда талантливых инженеров не хватает, а жизненный цикл товаров сокращается, у компаний зачастую нет ни времени, ни ресурсов на то, чтобы заниматься инновациями. Поэтому крупные компании нередко смотрят на слияния и поглощения как на быстрый, а иногда и более дешевый путь приобщения к новой технологии и оригинальному ноу-хау, позволяющий заполнить пробелы в ассортименте продукции или выйти на совершенно новый рынок. Технологии могут покупаться и в целях самозащиты, чтобы предотвратить их попадание в руки конкурентов. Read the rest of this entry »
Конкуренция компаний
Раньше телефонным компаниям местной и междугородной связи не разрешалось конкурировать друг с другом. Кабельные компании были, по существу, монополиями. После принятия в 1996 г. Закона о реформе телекоммуникаций конкуренция между такими компаниями поощряется. Кабельные компании начинают оказывать услуги обеспечения доступа в Интернет и услуги местной телефонной связи. В первой половине 1990-х годов министерство обороны США активно поощряло консолидацию основных поставщиков вооружения в целях повышения их общей эффективности. Радио- и телевещательным компаниям теперь разрешено владеть гораздо большим количеством станций. Read the rest of this entry »
Elantra для Кореи
Hyundai Elantra претерпела легкий рестайлинг. Пока изменения, произошедшие с машиной, распространяются только на рынок Южной Кореи, где Elantra продается под именем Avante XD. Так же авто в казахстане есть на сайте auto.lafa.kz
Стилисты “Hyundai”, по их собственному выражению, попытались придать автомобилю более спортивную и выразительную внешность. Обновлены фары, получившие прозрачные колпаки задние фонари, решетка радиатора, передний и задний бамперы. Хромом теперь щеголяют ручки дверей и молдинги на боковинах кузова.
За счет изменившейся формы бамперов седан подрос на 15 мм, а пятидверный хэтчбек – аж на 25 мм. Ширина тоже увеличилась на 5 мм. Теперь покупателям будут предлагаться моторы семейства VVT (с изменяемыми фазами газораспределения) и система Brake Assist, которая дополнит АБС.
Длинный список опций включает приятные мелочи: датчик дождя, подогрев ветрового стекла, массу карманов для мелочовки и всевозможные электрорегулировки.
Для машин, предназначенных в будущем на экспорт, предусмотрена полностью новая цветовая гамма.
Базовая версия седана с 1,5-литровым мотором и пятиступенчатой “механикой” будет стоить в Корее $7,7 тыс.
Организационный аспект — это аспект правовой формы, используемой для совершения сделки. В зависимости от характера сделки эта форма может быть разной. С организационной точки зрения слияние (merger) — это объединение двух компаний, в результате которого только одна из них сохраняется как юридическое лицо. При типичном слиянии акционеры компании-мишени обменивают свои акции на акции поглощающей компании. При слиянии с образованием нового юридического лица поглощающая компания приобретает активы и принимает на себя обязательства мишени согласно законодательству штата, в котором она зарегистрирована. Слияние с образованием дочерней компании происходит, когда мишень становится дочерней фирмой поглощающей компании, как, например, произошло при слиянии General Motors и Electronic Data Systems (EDS). Заметим, что компания-хищник может сначала превратить мишень в свою дочернюю компанию, а потом слить ее с материнской. Поскольку материнская компания — главный акционер дочерней, в некоторых штатах для такого слияния не требуется одобрения акционеров материнской компании. Это слияние называется слиянием по упрощенной форме. Однако во многих штатах такие слияния запрещены.
Read the rest of this entry »
В интересах создания профсоюзного движения в общенациональном масштабе федерация Дзэнкё, находившаяся под влиянием коммунистов, приняла решение о самороспуске с тем, чтобы члены профсоюзов на предприятиях имели возможность войти в профсоюзные организации, в которые входит большинство рабочих данного предприятия.
Под влиянием новых тактических установок VII конгресса Коминтерна начали по-новому действовать и члены группы Роноха, состоявшей в основном из деятелей КПЯ ямакавистс- кого периода, к которым позже присоединились левые деятели японской социал-демократии (М. Судзуки, К. Като, X. Курода, И. Сакисака и др.).
Как отмечалось в секретной брошюре информационного отдела кабинета министров Японии, публикация документов VII конгресса Коминтерна послужила «чудодейственным средством» для коммунистического движения в Японии и оно «вновь подняло голову и стало проявлять признаки дальнейшего развития»
«Особого внимания, — говорилось в брошюре, — заслуживает то, что левые элементы, в прошлом занимавшие более умеренные позиции, чем ортодоксальное течение КПЯ, использовали новый курс Коминтерна для собственного усиления и развернули антивоенную борьбу против фашизма и войны… Указанные элементы восприняли новый курс Коминтерна как подтверждение правильности выдвинутой ими линии движения с использованием легальных форм, и деятельность этих элементов резко активизировалась».
Отличные и недорогие хостелы санкт-петербурга, где можно хорошо провести пару дней или просто переночевать ночь можно найти на сайте www.triotur.ru